2019年下半场国內生猪市场到底怎么走？

生猪市场以产能骤减和价格暴涨结束了2019年上半场，对于下半年大家关心的无非是三个问题：还剩多少猪，还缺多少肉，价格能涨多少，我们预计生猪存栏在年底的同比降幅可能达到50%，全年猪肉产量降幅在20%，价格则有望创历史新高。

生猪去产能进程仍在路上

2019年上半年中国生猪行业经历了历史上最惨烈的去产能进程，根据农业农村部公布的官方数据，截止2019年6月底中国生猪存栏同比下降25.8%，能繁母猪存栏同比下降26.7%，降幅之大为历史罕见。按此推算，6月底生猪存栏约为2.49亿头，能繁母猪存栏约为2540万头，均为1997年以来最低。另一方面各机构对生猪存栏的实地调研结论甚至更为悲观，一般认为截止6月底各主产省的存栏下降幅度普遍在30%以上，其中广东、广西、湖北、河南、山东、辽宁等下降幅度都在50%以上。我们认为生猪去产能在下半年将持续进行，存栏水平还将继续下降，理由是：

 (1)、非瘟疫情的影响仍在持续发酵。目前四川和两湖地区正处于多发阶段，已经结束封锁的前疫区在下半年也完全有可能再次复发，就当前防疫水平而言，非瘟难以控制，既缺乏良好的生物安全环境，也不具备切断其传播的有效手段。最现实的应对策略只能是通过去产能进行自然调节，以最高昂的代价实现疫情的可控：即等待产能下降到一定水平后养殖密度大幅降低，留下来的都是管理规范，生物安全做的比较好的企业，其他养殖户都被清除，此时即使没有疫苗产品也可以指望疫情能够达到基本可控的程度。

（2）、补栏和复养不足。受疫情不可控、调运限制、政府扶持力度有限等多重打击，从业者补栏和复养意愿均较为低迷，农业部门此前曾对1500户养猪场进行问卷调查，调查结果显示，因疫情风险大而明确选择不补栏的养殖户占55%，犹豫观望的占22%，打算补栏的仅占18%。虽然在利润不断升高的刺激下，补栏和复养的积极性会逐步增强，但考虑到生物安全环境的创建和恢复需要较长时间，对于受到疫情打击的地区大规模且安全性较高的复养活动要到2020年以后才能全面展开。

（3）、育肥母猪留种缓不济急。目前各地猪场留种现象逐渐增多，据调查东北部分场户育肥猪留种量占能繁母猪存栏的一半左右，规模场的销量中公猪已经明显多于母猪，我们预计下半年留种将在全国范围内全面推广并成为常态化，其空间顺序为从东北到华北再到南方地区，估计到2019年底会有超过50%的猪场进行留种，其留种母猪存栏量占能繁母猪总存栏的比重将超过20%。留种会明显减缓能繁母猪存栏的下降速度，有利于2020年育肥猪供给恢复增长，但2019年下半年育肥猪出栏则将更为短缺，而且三元母猪本身繁育能力较差，会拉低母猪群的整体生产水平。综合考虑，我们预计下半年生猪存栏会继续下降，官方公布的生猪和能繁母猪同比降幅可能会达到35-40%，实际降幅将超过50%，同时三元母猪留种所占比重将超20%，造成繁育指标整体水平的下降，从而使得本已短缺的猪肉供给能力雪上加霜。

填不上的猪肉供应缺口

据国家统计局公布的数据，2019年上半年猪牛羊禽肉产量3911万吨，下降2.1%，其中牛肉、羊肉和禽肉产量同比分别增长2.4%、1.5%和5.6%，猪肉产量下降5.5%，按2018年上半年猪肉产量2614万吨推算，2019年上半年猪肉产量约为2470万吨，这是2011年以来的历史同期最低记录，尽管如此，我们认为上半年猪肉产量同比降幅仅5.5%是被低估的，实际降幅应在10%左右。从定点屠宰量的数据分析，前5月定点屠宰量为9339万头，同比下降8.5%，而6月份定点屠宰量仍将延续4-5月份同比下降势头，估计上半年定点屠宰量约为1.1亿头，同比下降9%左右。我们假设定点屠宰量能够反映出整体屠宰量以及出栏量的变化趋势，再考虑大规模清栏导致生猪出栏体重普遍下降的事实，则上半年猪肉产量下降10%左右才是相对合理的估计。

按照生猪的繁育周期推算，下半年生猪出栏数量大体取决于2018年9月到2019年2月的能繁母猪存栏规模，这一阶段正好是非瘟爆发并蔓延至全国的时期，其能繁母猪存栏同比下降约10%左右，但是由于非瘟的影响，生猪死亡率较正常年份至少提高了10个百分点，再加上母猪生产指标下降和育肥母猪留种的影响（估计各影响2-3个百分点），预计下半年育肥猪出栏数量同比下降25%以上，全年出栏量降幅约为18-20%，全年猪肉产量降幅估计在20%左右，即大约下降1000万吨。

消费替代和进口能够弥补一部分猪肉供给缺口，根据中国饲料工业协会统计，1-5月份肉鸡和肉鸭饲料销量分别同比增10.1%和14.6%，以此估算肉禽补栏量和相应的禽肉产量同比增幅最多在10%左右，即150-200万吨的水平，其中大部分增量将发生在下半年。进口方面，由于加拿大肉类产品被禁，中美贸易战久拖不决，以及东南亚国家爆发非瘟导致其进口需求增加，因此对进口增速也不能估计过高，即便按下半年每月进口猪肉20万吨，猪杂碎15万吨的超级乐观预期，中国全年猪肉产品进口量也难超过350万吨，同比增加200万吨，再加上牛羊肉产量和进口量的增长，还可以提供最多100万吨的增量，把这几项加起来，大约是450-500万吨，这就意味着即使在最理想情况下，猪肉供给缺口也只能被补上一半，剩下的五六百万吨仍然是历史上最大规模的肉类供给缺口，会给下半年的猪价走势带来怎样的拉动，不言而喻。

生猪价格和利润创历史新高

2019年上半年在各地供需缺口轮番驱动下，猪价开启上涨模式，外三元均价从年初的6元/斤涨至年中的8元/斤以上，涨幅约为40%，上半年均价约为7元/斤，同比上涨约18%，这是在同期生猪存栏同比下降20%，出栏及猪肉供应量同比下降9-10%的情况下出现的价格涨幅，而下半年存栏和出栏的同比降幅还要再扩大一倍，我们预计下半年均价将达到10元/斤，同比涨幅约为50%，年内高点有望突破13元/斤，价格创历史新高。

养殖利润方面，由于检测设备采购、消毒防疫等费用增加导致成本上涨0.5-1.0元/斤，但豆粕、玉米等饲料原料价格同比下降，仍可在相当程度上对冲防疫成本升高的风险，因此养殖利润将继续大幅攀升。按生猪价格10元/斤，30斤仔猪35元/斤的价格推算，仔猪繁育利润约为700元/头，育肥利润约为1000元/头，接近或超过2016年上半年创造的历史最好水平。超额利润的出现将吸引更多养殖户开始补栏或复养，二次育肥现象也将在下半年增多，有可能对猪价形成一定压力，高位震荡走势会较为常见，但如前所述，下半年补栏或复养活动对生产恢复的作用有限，难以填补巨大的市圽供应缺口，类似2016年下半年猪价高位跳水的局面不可能在3年后重演。（农产品期货网-徐洪志）