新季苹果增产概率较大

今年2月份以来，苹果期货价格冲高后开始下行。一季度苹果价格起伏较大，由于龙年春节相对偏晚，1月份产地才开始春节前备货。从出货量看，2024年第四周和第五周，苹果出货量分别为31.02万吨和39.46万吨，较去年同期大幅提高，但整体消费不佳，终端市场消化进度偏缓，苹果价格呈现下探趋势，由此形成的负反馈导致果农心态松动，现货价格小幅回落。

2月上旬，产地包装发运人员陆续放假，发货量明显减少。当时市场的关注点转移至终端消费市场，龙年春节市场消费情况较好，消费者更青睐礼盒装苹果，节后市场开始补货。但在大范围寒潮以及降雪、冻雨等天气影响下，产地的包装发运受阻。2月底，现货市场阶段性供需错配使盘面价格快速上扬。

3月上旬，盘面价格上涨给现货端提供了一定支撑，叠加东部产区前期价格明显回落，果农惜售情绪强烈，客商转而前往西部地区收货。3月中下旬随着西部地区好货的减少，且价格比较优势已不明显，东部产区苹果价格未见明显松动，现货端交易扭转逐步转淡。3月下旬差货价格触底企稳，加工厂陆续采购低价货源，果农抛售情绪较强，苹果盘面价格大幅下行。

从二季度开始，苹果盘面价格开始调整。2023/2024产季苹果去库进程缓慢。4月上旬虽然有清明节备货的提振，但由于3月末的抛货行为，苹果价格大幅下挫，客商从产地拿货调货的积极性亦有所回落。4月中旬，新季苹果进入开花期，果农有回款需求，持续让价出货，果价整体偏弱调整。4月下旬受五一节备货情绪提振，产区走货有所好转，但苹果价格仍低位盘整。

5月份苹果市场行情较为平淡，一方面是因为新季苹果开花阶段并未出现较为明显的天气扰动。另一方面，五一小长假之后，南方时令水果陆续上市，苹果市场消费受到挤占。从新季苹果生长周期看，5月份进入坐果及套袋期，今年的调研情况显示新季苹果坐果情况尚可。

6月中旬随着端午节的临近，新季苹果套袋工作加紧进行，产区人工费有所上涨，部分客商存在一定补货需求，盘面价格呈现小幅调整态势。6月下旬，随着端午备货的结束，市场交投情绪再度陷入低谷，苹果传统消费淡季来临以及时令水果的冲击令苹果现货成交量明显回落。各地新季苹果套袋工作基本收尾，调研结果显示实际套袋情况较好，进一步压制盘面价格。

7月份以来，市场对新季苹果开秤价的预估先涨后跌。相关数据显示，山西运城临猗产区早熟品种美八、鲁丽开始上市交易，并且走货顺畅，价格稳定，其中美八65#以上果成交价格在3.00元／斤左右，高于市场预期。

总体看，2023/2024产季苹果去库进程偏慢，2024/2025产季苹果产量增长、果质较好的预期较强，对新旧季苹果的基本面形成了一定压制，7月末苹果盘面价格仍持续下行。

按时间线梳理，下半年苹果市场的关注点依然在早熟果的开秤价、新季苹果的商品率、晚熟富士开秤价、客商收购意愿、入库情况，以及出库价格等，当然，天气的不确定性因素也会贯穿新季苹果生长过程。

首先，从产量预估情况看，根据相关机构的初步统计，2024/2025产季全国苹果产量约为3791.19万吨，较去年增加约173.92万吨，增幅4.81%。分产区看，山东、甘肃、辽宁产区增产，其中甘肃产区产量恢复较为明显。陕西、山西、河南地区产量有所下调，其中山西产区减产更为明显，但陕西、山西、河南产区的减产能够被其余产区的增产所抵消。整体而言，主产区2024/2025产季苹果的产量预估虽不及2019至2021年度产量，但较去年仍相对充足，并且2024/2025产季苹果生长初期主产区并未出现大面积冻害和飓风天气，在施肥、养护等其他变量影响较小的情况下，预计新季苹果的商品率将高于去年。

其次，从客商的收购意愿看，从下表可知，今年部分地区贸易商存储利润总体处于亏损状态，并且随着去库进程的推进，亏损幅度有所扩大，而2023年同期的存储利润最高达到2.5元／斤。横向对比，在存储利润总体亏损的2020年和2021年度，苹果期货盘面价格整体均处于偏弱调整态势。另外，需要注意的是，在大幅亏损状态下，今年贸易商能否保持较高的收购意愿，或者说在浮亏状态下，贸易商新季苹果收购资金是否充裕需要持续观察。

最后，从新季早熟苹果目前的情况看，藤木、晨阳品种果个偏大，部分产区价格较去年有所下滑，但该品种的苹果整体产量较少，上市价格的参考价值有限，后续随着秦阳、嘎啦果、早熟富士等品种的陆续开秤，会逐步影响晚熟富士开秤价预估。

整体看，2024/2025产季苹果初期生长阶段较为平稳，除了部分产区花期遭遇降雨及高温天气外，天气情况整体较有利于苹果生长。并且产地黑星病、霜环病、偏果、果锈等问题较少，预计新季苹果商品率将出现显著提升，类似于2023/2024产季优果优价、次果卖不上价的结构性分化现象出现的概率较小。目前看，旧季苹果因为库存结构、时令水果上市挤占苹果消费等原因，去库存进度偏慢，叠加新季苹果增产的预期较为强烈，从当前视角观测，苹果市场基本面并没有突出的矛盾，因此2024/2025产季苹果开秤价预估较去年将出现一定程度的走低。后续投资者需要重点关注产区早熟果的开秤价、客商收购意愿的变化以及实际的入库水平。（广发期货）